05 2019-04

中蒙跨境多式联运领先者-区位优势明显

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  跨境多式联运领先者。主要业务包括跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务。2017年与2018年前三季度,分别实现营业收入32.44亿元、30.60亿元,同比增长239.03%、25.97%;实现归母净利润2.06亿元、2.24亿元,同比增长41.47%、30.45%。2017年营业收入大幅增长得益于“一带一路”的政策影响,业务下游的煤炭市场行情变好。以跨境多式联运综合物流业务为发展基础,同时,供应链贸易业务的快速发展也为公司营收带来了强力的增长点,带动近两年营业总收入高速增长。

  跨境综合物流为基础,供应链贸易促增长。以跨境多式联运为基础,为客户提供境内外运输、过境转关及口岸操作等多环节一站式服务;依托重要口岸,发展大宗矿产品物流,凭借甘其毛都、二连浩特等中国北方重要门户通道口岸的海关保税库、海关监管场所,提供自矿山到最终用户的全程标准化物流服务;建设海关保税库,发展智能仓储业务,2017年上半年智能仓储业务的毛利率达84.33%;发展供应链贸易业务,作为物流基础业务的延伸,打造为未来新增长点。

  中蒙区位政策优势明显。围绕物流运输大力发展跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储、供应链贸易等四个具有广泛需求前景的重点分类市场,延长产业链布局,提升整体竞争和盈利能力,形成服务产品综合、链条完整、四大业务板块协同发展的格局。享甘其毛都、二连浩特独特的区位优势,借助政策红利、中蒙贸易增长利好、境外客户优势,大力发展业务,促进业绩增长。

  首次覆盖,给予“增持”评级。公司业务网络主要覆盖的蒙古、哈萨克斯坦等“一带一路”国家和地区受益于投资环境的改善,相关区域的矿产资源开发和基础设施建设将进入高速发展的阶段。贸易额的增长带动该区域跨境物流业务的快速增长,预计未来公司业务收入将维持较快增长。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为41.61亿元、51.53亿元、61.51亿元,归母净利润分别为2.65亿元、3.10亿元、3.51亿元,EPS为2.37元、2.77元、3.13元,对应PE为21倍、18倍、16倍。

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